清科数据:11月并购市场367起案例 并购重组回暖量低质优


在服务实体经济根本发展方向、保护投资者合法权益的监管使命下,中国证监会不断依法加强全面严格监管,着力提高上市公司质量,促进资本市场稳步发展。过去两个月,上市公司并购重组的申请数量有所减少,但通过率有所提高。其中,无条件通过的次数(12)高于有条件通过的次数(8)。

据并购重组委披露的统计,下半年有4项失败,30项有条件通过,41项无条件通过,拒绝率为5.3%。今年上半年,79份重组申请中有6份被驳回,驳回率为7.6%。相比之下,2016年否决数量达到24个,否决率为8.7%。比较表明,并购的拒绝率有所下降。原因之一是上海的企业总数在这一年急剧下降。截至目前,重组委员会已于年内举行69次会议,并审阅了154份重组申请。与重组委员会2016年的数据相比,全年共召开103次工作会议和275份并购重组申请。由此可以看出,各种新法规的出台和实施,如重大资产重组、再融资和减持,已经导致此前疯狂的并购趋势降温。另一个重要原因是,当前M&A审查的前端监督在不断增加。回顾过去和未来的重组,许多案件只是在计划经过多次修订后才获得批准。特别是,M&A和重组委员会在监督配套资金的筹集和基础资产的持续盈利方面最为谨慎。因此,过去两个月并购通过率的回升并不意味着并购审计标准的放松,而是因为目标质量越来越好。

经济学家宋清辉表示,监管部门出台的新重组规定改善了配套监管措施,强化了上市公司和中介机构的责任,强化了问责制。监管机构仍然支持并购,尤其是行业整合。只要符合相关规定,收购目标的质量良好,它仍然能够生存。可以看出,监管机构鼓励和支持高质量的目标公司进行并购。

图1 2016年12月至2017年11月并购市场趋势图

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来源:私募链接2017.12

2017年11月并购市场总体情况

根据青科集团私募链接的数据,2017年11月中国并购市场完成367项并购,其中披露296项,交易总额约123.53亿美元,平均资本病例数环比上升25.3%,总量环比下降4.3%。本月国内并购350起,占并购总数的95.4%。公开案件284起,金额119.39亿美元,占总数的96.4%。海外并购15起,占总数的4.1%,披露10起,金额4.15亿美元,占总数的3.4%。外国投资者并购2起,占总数的0.5%;披露金额2起,占总数的0.2%,占2759.39万美元。本月三大并购是:CNAC黑豹收购沈飞集团100.0%股权(11.7403亿美元),国投安信收购安信证券(11.6169亿美元),江山化工收购完井集团100.0%股权(7.7079亿美元)。

表1 2017年11月并购市场并购类型统计

并购类型

总案例

上报案例数

上报金额

来源:私募链接2017.12

来源:私募链接2017.12

在并购金额方面,广东省排名第一,交易金额达到23.27亿美元,占18.8%。排名第二、第三和第四的地区分别是江苏省、辽宁省和浙江省,总额分别为14.72亿美元、12.57亿美元和11.42亿美元。这四个省占本月并购总额的50.2%。

图3并购数量和金额行业分布图

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来源:私募银行2017.12

本月并购涉及25个一级行业。根据案件数量,信息技术和机械制造业排在前两位,电子和光电设备排在第三位,分别完成47、38和31起案件。分别为12.8%、10.4%和8.5%;累计比例为31.6%。在金额方面,金融、机械制造和房地产位列前三,并购金额分别为25.01亿美元、19.31亿美元和11.42亿美元。分别占20.2%、15.6%和9.2%。累计比例为45.1%。

本月金额前三名并购案例:

中国航空黑豹收购沈飞集团100%股权

2017年11月23日,中国航空黑豹有限公司以79.8亿元人民币成功收购中国航空工业总公司和中国华融资产管理有限公司持有的沈阳飞机工业(集团)有限公司100%股权。

中国航空黑豹有限公司是原国家机械局指定生产低速货车的骨干企业,1996年在上海证券交易所上市。沈飞集团是中国航空防务装备制造单位,国防重点航空防务装备研究基地。此次交易通过发行股票为AVIC黑豹有限公司注入优质资产,这将提升和提升AVIC黑豹在实际控制者的航空业业务地图中的战略地位,更好地利用和利用航空业资源,做大做强。沈飞集团还将通过规范的公司治理、透明的信息披露约束、市场化的评价和激励机制等方式提高企业的市场化管理水平。然而,这笔交易仍有风险。交易完成后,中航黑豹有限公司的业务范围从专业车辆、微卡和液压元件转向航空产品制造。与重组前相比,其业务规模和管理范围大幅扩大,对中航工业黑豹的专业管理能力和运营机制提出了更高的要求。因此,CNAC黑豹的管理体系、内部控制体系和运营模式应及时合理调整。否则,重组在短时间内完成后,可能会给CNAC黑豹的生产经营带来不利影响。

国投安信收购安信证券

2017年11月30日,国投安信有限公司以78.96亿元人民币成功收购安信证券有限公司。国投安信有限公司以非公开发行a股募集的全部资金净额向其子公司安信证券有限公司增资。

国投安信有限公司是国有企业改革试点单位国投公司旗下的黄金控制平台。近年来,通过资产重组实现了快速转型和平稳扩张。根据此前计划的增资计划,中投公司筹集的资金将用于增加公司全资子公司安森证券(Anson Securities)的资本。安信证券的融资运用主要包括:扩大信用交易业务规模,促进以融资融券、协议回购证券交易和股票质押回购交易为代表的资本中介业务的发展;扩大低风险投资业务规模,积极发展固定收益证券投资业务。此次交易后,国投安信有限公司将建成以安信证券为核心的综合金融控股平台,共同发展信托、资产管理、基金、保险等业务。

江山化工股份有限公司收购完成集团100%股权

2017年11月15日,浙江江山化工股份有限公司成功收购浙江完成集团100%股权

交工集团专业从事交通工程建设,是浙江省最大、最强的路桥施工龙头企业之一。浙江江山化工有限公司因经济衰退和产能过剩,于2014年和2015年连续两年遭受重大亏损,并受到深交所关于退市风险的警告。去年,由于化工行业的复苏,新收购子公司宁波哲铁大丰化工有限公司的收益释放和成本控制,公司扭亏为盈。然而,化学工业中不稳定和不稳定性能的风险仍然存在。本次交易完成后,浙江交工集团有限公司将成为浙江江山化工有限公司的子公司,浙江江山化工有限公司的资产规模将大幅扩大。其主营业务从化学工业扩展到化学工业和交通工程建设。江山化工必须根据化工和交通工程建设行业的不同特点,及时调整和优化资源配置、经营管理、业务拓展和企业文化,以满足向双主业过渡的要求。

表2 2017年11月并购市场十大并购案例

收购方

被收购方

并购金额

中航黑豹有限公司

中航黑豹有限公司

财务

中航黑豹有限公司

财务

中航黑豹有限公司

财务

沈阳飞机工业(集团)有限公司

财务

1,174.03

财务

国投安信有限公司

财务

安信证券有限公司, 公司

财务

1,161.69

财务

浙江江山化工有限公司

能源及矿产资源

浙江交工集团有限公司

能源及矿产资源

上海电力有限公司

能源及矿产资源

上海电力有限公司

财务

江苏电力有限公司

财务

泸州老窖有限公司

财务

泸州老窖有限公司

财务

泸州老窖啤酒有限公司

餐饮

公司

餐饮

公司

能源及矿产资源

成都世智厚科技有限公司

电信及增值服务

湖北三丰智能运输设备有限公司

湖北三丰智能运输设备有限公司

财务

上海信阳龙汽车设备制造有限公司

财务

陕西黑猫焦化有限公司

财务

陕西黑猫焦化有限公司

财务

韩城市黑猫气化有限公司, 有限公司

能源及矿产资源

能源及矿产资源

能源及矿产资源

江苏东恒海鑫房地产有限公司

江苏东恒海鑫房地产有限公司

青岛昌盛日联新能源控股有限公司

江苏东恒海鑫房地产有限公司

青岛昌盛日联新能源控股有限公司

财务

广东新会美达尼龙有限公司, 资料来源:2017年12月私募通

财务

海外并购案例:

童渊快递收购先达国际物流61.87%股权

2017年11月4日,童渊快递有限公司以10.41亿港元成功收购先达国际物流控股有限公司61.87%股权。

仙达国际物流控股有限公司成立于2013年。仙达国际物流是一家在香港上市的国际物流货运代理公司。其主要业务是空运代理、海运等物流服务。它是世界上名列前茅的空运和海运货物运输机构之一。同时,其货运代理规模也位居香港前列。童渊快递有限公司收购辛迪加国际,以获得海外网络布局、干线运输能力和海关服务能力。先达国际物流的本地化管理和运营团队将协助童渊快运建立国际发展的网络基础,并在海外竞争中发挥先发优势。通过这笔交易,童渊快递将拥有一个海外融资平台,可以利用海外融资效率高、成本低、融资渠道多元化的优势,快速获得多元化资本,促进公司国际业务的发展,为公司成为全球领先的综合快递物流运营商和供应链集成商奠定坚实基础。

大智辉(香港)收购恒生网络100%股权

2017年11月30日,大智辉(香港)投资控股有限公司成功收购恒生电子有限公司和韩云股权投资管理有限公司持有的恒生网络有限公司100%股权

恒生网络有限公司成立于2008年,是恒生电子有限公司在香港的控股子公司。恒生网络主要为香港金融业提供面向全球金融市场的综合账户、证券和期货解决方案,以及面向欧洲和北美部分客户的证券和期货软件。恒生网络正积极探索香港的各种跨境联网模式。资讯科技致力改善金融机构的电子及便捷跨境业务。它不仅为香港金融机构建设信息技术基础设施,也为中国金融机构出海提供一站式全球金融服务。此次交易是为了解决大支(香港)全资子公司爱雅信息科技有限公司与恒生电子子公司恒生网络有限公司之间潜在的竞争问题而进行的证券交易所合并。

表3 2017年11月跨境并购清单

收购方

被收购方

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

biotechnology/Medical Health

biotechnology/Medical Health

Newchem S . p . a

biotechnology/Medical Health

biotechnology/Medical Health

Newchem S . p . a

biotechnology/Medical Health

Auto

Auto

Auto

Auto

上海润信科技有限公司

上海润信科技有限公司

上海润信科技有限公司

润信勤增科技有限公司

电子及增值服务

恒生网络有限公司,

Finance

New Continental Holdings ltd .

New Continental Holdings ltd .

Energy and Minerals

lir tix S . A . and Rondatel S . A .

Chain and Retail

Super Continental Private ltd .

Super Continental Private ltd .

Chain and Retail

Super Continental Private ltd .

Food and Beverage

Seymour Electric ltd .

Seymour Electric ltd .

Seymour Electric ltd .

Mechanical Manufacturing

Pipolio S . r . l .

Mechanical Manufacturing

Pipolio S . r . l .

44

生物技术/医疗卫生

亚洲工程(越南)有限公司

Pipolio S . r . l .

上海新视野医疗器械有限公司

生物技术/医疗卫生

上海新视野医疗器械有限公司

生物技术/医疗卫生

医疗技术产品有限公司合伙

Auto

广东瑞谷光网络通信有限公司

Auto

广东瑞谷光网络通信有限公司

ELDIS

连锁零售

Super Continental Private ltd .

biotechnology/Medical Health

Auto

生物技术/医疗卫生

Auto

财务

湖南达康国际农业食品有限公司

农/林/穆/余

New Continental Holdings ltd .

湖南达康国际农业食品有限公司

农业/森林/畜牧业/渔业

湖南达康国际农业食品有限公司

湖南达康国际农业食品有限公司

并购的目标地区主要集中在广东、浙江和北京,分别为29、24和22个案例,占本月风投/私募股权支持的并购的39.2%和并购总数的20.4%。目标行业主要集中在机械制造、信息技术和金融领域,占本月风投/私募股权支持并购总数的31.9%,占并购总数的16.6%。

湖南达康国际农业食品有限公司

-

并购的目标地区主要集中在广东、浙江和北京,分别为29、24和22个案例,占本月风投/私募股权支持的并购的39.2%和并购总数的20.4%。目标行业主要集中在机械制造、信息技术和金融领域,占本月风投/私募股权支持并购总数的31.9%,占并购总数的16.6%。

表4 2017年11月部分风投/私募股权支持的并购清单

收购方

国投安信有限公司

收购方

被收购方

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

童渊快递有限公司

New Continental Holdings ltd .

中国发展投资股份有限公司、中信证券有限公司、青岛国鑫资本投资有限公司、厦门恒兴集团有限公司、北方基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、广发基金管理有限公司、国鑫中央企业运营(广州)投资基金(有限合伙)

安信证券有限公司

财务

中国发展投资公司

1,161.69

浙江江山化工有限公司

化工原料及加工

南京瑞森投资管理合伙(有限合伙)、 新疆中赣京隆中与股权投资合伙(有限合伙)、益群投资控股有限公司、上海证大投资管理有限公司、泰康资产管理有限公司、浙江铁路投资集团有限公司、浙江汇源投资管理有限公司、长城(天津)股权投资基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、中融基金管理有限公司、金源顺安基金管理有限公司、西藏韩红股权投资管理有限公司、浙江海江资产管理有限公司

浙江交工集团有限公司、

建筑/工程

770.79

100.0

泸州老窖有限公司

餐饮

宜丰达基金管理有限公司、田慧富基金管理有限公司、卜式基金管理有限公司、平安资产管理有限公司、财通基金管理有限公司、民生嘉荫基金管理有限公司、泸州白酒投资有限公司

泸州老窖酿造有限公司

餐饮

434.42

四川荀攸网络科技有限公司,

互联网

北京岐狐360科技有限公司、成都高峰创业投资有限公司、上海智信投资管理有限公司、成都尚雅新兴创业投资有限公司、成都银创电力创业投资有限公司、天津陈达创富股权投资基金中心(有限合伙)、上海岳翎创业投资中心(有限合伙)、成都银创电力创业投资有限公司、上海岳翎创业投资中心(有限合伙)、深圳陈达创业投资有限公司、成都亚洲新兴创业投资有限公司、

成都世智厚科技有限公司

电信及增值服务

私人投资者,深圳福田风险投资集团有限公司,私人投资者,私人投资者

397.24

100.0

湖北三峰智能交通设备有限公司

机械制造

和君资本,深圳世代博乐风险投资管理有限公司,中国创新集团有限公司,天津和光远景股权投资基金合伙(有限合伙),湖北九派风险投资有限公司

上海信阳隆汽车设备制造有限公司,

Auto

382.53

100.0

陕西黑猫焦化有限公司

化工原料及加工

万佳基金管理有限公司、浙江广杰投资管理有限公司、国华人寿保险有限公司、长城(天津)股权投资基金管理有限公司、惠安基金管理有限公司、申万灵新基金管理有限公司、陕西黄河矿业(集团)有限公司

韩城市黑猫气化有限公司,

化工原料及加工

356.60

青岛昌盛日联新能源控股有限公司

机械制造

广东新会美达尼龙有限公司

其他制造

太仓安德宇投资管理中心(有限合伙)

201.42

13.0

成都众迪金港集团有限公司

财务

北京绵狮投资集团有限公司

房地产

霍尔果斯兴润鸿盛股权投资管理合伙(有限合伙)

164.68

17.8

3D通信有限公司

信息技术

浙江国鑫风险投资有限公司、邦信资产管理有限公司

江西王驹科技有限公司

互联网

北京天星资本有限公司、北京华卓投资管理有限公司

161.83

81.5

湖南天润数码娱乐文化传媒有限公司

化工原料及加工

新余市新余市仙城信阳投资中心(有限合伙),新余高新区一帆投资管理中心(有限合伙), 新余骏创史明投资中心(有限合伙),深圳前海骏创基金管理有限公司

深圳拇指游戏科技有限公司

电信及增值服务

华威文化有限公司

160.37

100.0

资料来源:私募公司 2017年12月

综上所述,11月的并购重组市场仍以上官港北部和江浙沿海地区为中心。这些案件涉及所有行业。相关基础资产的持续盈利能力符合收购方改善财务状况的要求。整个市场呈现稳定健康的发展。监管当局将继续鼓励和支持高质量基础资产的合并和重组。市场化改革稳步推进。

以上引用的数据来自青科研究中心私募中心。

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