意外下调MLF利率 中国央行要打什么“牌”?


观察:中国央行应该打出什么样的“牌”来应对多边基金利率的意外下调?

市民从中国人民银行前经过。中新社记者 张兴龙 摄

中国人民银行通过。中新社记者张兴龙摄(经济观察)中国央行玩什么“牌”意外降低多边基金利率?

中新社北京11月5日电(夏斌)当中国9月份消费者价格指数(CPI)升至3%时,市场对央行大幅降息的预期突然降温。然而,令人惊讶的是,中国央行5日宣布将一年期多边基金的利率从3.3%下调至3.25%。

中国人民银行选择用什么样的“卡”在这个超出市场预期的时候降低多层次贷款利率?

一个是稳定增长。今年以来,宽松的货币政策逐渐成为国际主流。世界主要经济体已经拿出“武器”来降低利率,以应对全球增长势头下降造成的经济疲软。中国经济也面临下行压力。

JD.com数码科技首席经济学家沈建光认为,在此前降低存款准备金率政策的刺激下,近期企业中长期贷款持续回升。基础设施和制造业中长期贷款快速增长,政策效果正在显现。然而,货币政策的效果需要各种工具的协调。除了提供基本货币以确保流动性之外,还有必要通过降息等基于价格的工具来刺激对实际融资的需求。

西南证券宏观分析师杨表示,在当前宏观环境下,央行下调多边基金利率,释放了一个重要的政策信号,即货币政策的目标将更多地是稳定经济基本面,而不是控制当前的通胀,因为当前单一猪肉商品价格的上涨不需要也不应该通过货币政策来应对。

第二是降低成本。宏观经济稳定需要微观主体的活动,而降低成本是给企业增添活力的重要手段。兴业银行宏观分析师郭指出,降低多层次贷款利率可以维持中长期基金合理稳定的利率,避免银行间资金成本大幅上升,为企业债券融资创造合理充足的流动性环境,并有可能提前发行地方债券。

沈建光直言不讳地表示,政府需要持续的政策行动来推动成本降低,而通过降低MLF利率或增加一些点数来降低LPR(贷款市场报价)的“市场化降息”尤为关键。

何表示,企业,尤其是民营和小微部门的实际融资成本仍然很高,货币政策传导机制受阻。完善价格工具的运用机制,合理使用降息手段,有利于疏通货币政策传导机制,引导金融机构进行市场化定价,最终实现实际利率大幅下降的趋势。

带来期望。通货膨胀的上升会改变货币政策吗?如果为了应对通货膨胀而收紧货币政策,企业该怎么办?

杨认为,在外部利率继续下降、国内经济放缓的压力依然存在的环境下,降低多边基金利率发出了央行将继续实施宽松货币政策的明确信号。这个大方向不会改变。“在‘类似滞胀’的环境中,央行为货币政策的选择提供了明确的方向,因此没有必要过于担心收紧货币政策和过度收紧流动性。”

另一方面,这次利率变动也考虑到了汇率。

郭表示,10月31日,中美10年期国债息差升至160个基点的高点,为2016年以来的最高水平。然而,中国和美国的名义国内生产总值增长率之差处于历史最低水平,约为3.8%,而且中美之间的利率差异和基本面之间存在差异。在这个时候,小幅度降低多边基金利率有利于稳定市场预期,避免利率差异过大

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